聚焦|深港通开车,请收好这份投资分析指南

浦发银行金融市场业务 浏览次数: 2016-11-30 18:22

点击上方“浦发银行金融市场业务”关注我们 本文作者:任泽平 导读 12月5日深港通启航,资金双向开放打通,在春潮涌动的A股和港股市场,将为投资者带来更多选'...

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本文作者:任泽平

导读

12月5日深港通启航,资金双向开放打通,在春潮涌动的A股和港股市场,将为投资者带来更多选择和更多投资机会。

摘要:

深港通即刻启航,打通资金双向流通,是资本对外开放的重要拼图。深港通下的股票交易将于2016年12月5日开始。深港通的正式开通,有助于打通两地资金的双向流通,丰富两地投资者品种的选择;另一方面,深港通有利于提升资本市场的开放程度,将成为我国对外开放的重要拼图,加快推进A股交易市场化的改革。

深港通与沪港通开通相比,深港通在投资标的和额度上更优,或吸引资金北上。深港通中港股通的投资标的纳入了市值不低于50亿港币的恒生综合小型指数成份,新增了小市值公司股票;深港通不设投资总额限制,每日交易额度深股通为130亿人民币,港股通为105亿人民币。深港通启动后,在选取深股通标的时,重点突出了深圳多层次资本市场的特点,或吸引资金北上。

H股相对于A股估值偏低,与换手率和投资者风险偏好差异有关。1)目前A股相对于港股有23%左右的溢价,H股市盈率低,股息率高;2)港股的换手率明显低于A股,港交所股票买卖换手率一直处于50%上下波动,A股换手率以深交所为例,换手率最高时是港交所的16倍,最低也为4倍,AH股溢价指数与换手率往往同步变化;3)A股投资者风险偏好高,从DDM模型出发,盈利增速相同、无风险利率香港低于内地、AH股溢价主要由投资者风险偏好决定;4)投资者结构和市场开放程度差异造成不同风险偏好,A股以散户投资者为主,散户占比超过80%,港股投资者比例中专业的机构投资者占大多数,港股完全对外开放,A股相对封闭。

人民币存贬值压力,内地资金进入港股预期上升,互联互通机制有助于缩小AH股溢价。美元走强、人民币跌破6.9、港币相对人民币升值,内地资金进入港股预期上升,互联互通机制有助于改善投资者结构和市场开放程度差异。

深港通将推动港股走牛,两地市场的结构性机会突显。考虑到港股相对于A股估值便宜,人民币汇率承压资金流入港股的动力,我们认为深港通将推动港股走牛,另外可重点关注两地市场存在的结构性机会。建议投资者关注四个方面:1)估值偏低的行业龙头股及值得关注的券商股;2)AH股中折价较高的H股及恒生综合小型指数成份股;3)关注QFII重仓的个股;4)深股通和港股通中特有标的股票。

风险提示:投资者对深港通热情不及预期

目录:

1 深港通即刻启航

1.1 深港通12月5日正式通车

1.2 深港通打通资金双向流通,是资本对外开放的重要拼图

2 深港通较沪港通在投资标的和额度上更优,或吸引资金北上

2.1 深港通在投资标的和额度上更优

2.2 沪港通交易不及预期,资金南下趋势明显

3 港股估值换手率低,人民币存贬值压力资金进入港股,AH溢价将收窄

3.1 港股相对于A股估值偏低

3.2 港股换手率远低于A股,AH股溢价与换手率相关

3.3 投资者结构和市场开放程度差异造成AH股风险偏好不同

3.4 人民币存贬值压力,内地资金进入港股预期上升

3.5 AH溢价将收窄

4 深港通将推动港股走牛,两地市场的结构性机会突显

4.1 估值偏低的行业龙头股及值得关注的券商股

4.2 AH股中折价较高的H股及恒生综合小型指数成份股

4.3 关注QFII重仓的个股

4.4 深股通和港股通特有标的股票

正文:

1 深港通即刻启航

11月25日晚间,中国证监会和香港证监会发布联合公告,正式启动深港股票交易互联互通机制,深港通下的股票交易将于2016年12月5日开始。深港通的正式开通,有助于打通两地资金的双向流通,丰富两地投资者品种的选择;另一方面,深港通有利于提升资本市场的开放程度,将成为我国对外开放的重要拼图,加快推进A股交易市场化的改革。

1.1 深港通12月5日正式通车

今年3月5日的十二届人大第四次会议上,李克强总理在政府工作报告中明确表示今年将适时启动深港通。8月16日,李克强总理在国务院常务会议上表示深港通相关准备工作已基本就绪,国务院已批准《深港通实施方案》。9月30日,深交所发布深港通相关的八项业务细则。10月13日起,深交所、港交所和中国结算开展深港通全球路演。11月5日至6日,深港通进行全网测试。11月18日,香港交易所集团行政总裁李小加在推介会上表示深港通已万事俱备,只欠东风。11月23日,深交所发文深港通再次进行全网测试。11月25日晚间,中国证监会和香港证监会发布联合公告,正式启动深港股票交易互联互通机制,深港通下的股票交易将于2016年12月5日开始。

1.2 深港通打通资金双向流通,是资本对外开放的重要拼图

深港通的正式开通,有助于打通两地资金的双向流通,丰富两地投资者品种的选择;另一方面,深港通有利于提升资本市场的开放程度,将成为我国对外开放的重要拼图,加快推进A股交易市场化的改革。

深港通打通资金双向流通。深港通的推出,将会给两地投资者打开另外一扇窗。深港通在沪港通的基础上有一定改进,未来的资金流通将是全新的资本市场双向跨境资金流通模式。深港通将进一步推进内地和香港资本的互联互通,提升港股估值和成交量;作为渐进的机制,深港通将不断优化规则,并为投资者推出丰富的新产品。

深港通是资本对外开放的重要拼图。借助深港通,可向世界展示深交所的上市公司群体,并与港交所一起进一步完善股票的互联互通机制,助力中国资本市场对外开放。深港通开通后,A股被纳入到MSCI系列指数的可能性将大大增加,深港通将会成为未来几年资本对外开放的一块重要拼图。

2 深港通较沪港通在投资标的和额度上更优,或吸引资金北上

比较沪港通和深港通的实施细则,深港通较沪港通在投资标的和额度上更优,深港通港股通中投资标的为恒生综合大型指数成份股、恒生综合中型指数成份股、市值不低于50亿港币的恒生综合小型指数成份股、A+H股上市公司在联交所上市的H股,新增了小市值公司股票;深港通不设投资总额限制,每日交易额度深股通为130亿人民币,港股通为105亿人民币。沪港通开通以来实际运行低于预期,南下北上双向交易中,资金南下趋势明显;深港通启动后,在选取深股通标的时,重点突出了深圳多层次资本市场的特点,或吸引资金北上。

2.1 深港通在投资标的和额度上更优

与沪港通开通相比,深港通在投资标的和额度上更优。从深交所公布的深港通实施细则上,深港通中港股通的投资标的纳入了市值不低于50亿港币的恒生综合小型指数成份,新增了小市值公司股票,扩大股票投资的范围;深港通不设投资总额限制,每日交易额度深股通为130亿人民币,港股通为105亿人民币,同时沪港通在8月16日取消了投资总额的限制。其他方面,深股通中对香港投资者买卖创业板股票作出限制,仅限于香港相关规则界定的机构投资者;在交易机制上,深港通与沪港通实行相同的交易规则,北上为T+1交易,T+1交收,南下为T+0交易,T+2交收。

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