【君 · 热点】撑起私募半边天 股权投资“加油”新经济

君骋资本 浏览次数: 2016-12-02 17:32

3.53万亿元,这是截至11月中旬已在中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)备案的私募股权基金(PE)和创业投资基金(VC)的实缴规模;48%,这是PE、V'...

3.53万亿元,这是截至11月中旬已在中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)备案的私募股权基金(PE)和创业投资基金(VC)的实缴规模;48%,这是PE、VC实缴规模在整个私募基金行业中的比重;2.2倍,这是PE、VC实缴规模比之2015年年初的倍数。

简单的三个数字,直观地勾勒出广义私募股权基金行业(含天使投资基金、PE和VC)的欣欣向荣之态。

这个行业里,不仅有“小而美”的特色基金,也有“精而专”的产业基金,还有“大而全”的母基金、资产管理平台。截至11月中旬,已在协会登记的PE、VC机构数量已经占整个私募基金管理人的52%,结合前述的资金规模,他们当之无愧地撑起了私募基金行业的“半边天”。

量增,质更要提高,方能由欣欣向荣之态发展为万年常青。

历经市场多年锤炼,天使投资、PE、VC无论是行业地位、运作合规性,还是投资专业性、队伍建设,较之多年前均取得长足进步。

伴随自身能力一同增长的,还有支持实体经济和创新创业的力度。据有关数据统计,2015年以来,PE、VC共有超过1万亿元投向实体经济,其中投资互联网及软件产业的规模为456亿元、投资新材料工业的规模为834亿元。

可以说,从天使到VC再到PE,进而到A股市场,一个多层次的资本市场行业链条已经形成。通过这个链条,企业不仅获得资本支持,还得到了“伴随成长”、增值服务。借助这个链条,创新创业的星星之火开始燎原,并购重组以蓬勃之势在发展,新经济的动能异军突起,进而推动国家产业转型升级和经济结构调整的巨轮不断前行。

质、量迎双升

根据协会公布的最新数据,截至2016年11月中旬,协会已登记私募基金管理人17468家,已备案私募基金43002只,实缴规模7.35万亿元。

其中已登记私募股权管理人7914家,管理基金12932只,实缴规模3.2万亿元;创投管理人1219家,管理基金2093只,实缴规模3244亿元。

从基金的规模看,PE和VC合计约3.53万亿元,在整个私募基金行业内占比达到48%;从基金管理人的数量看,两者合计9133家,占整个行业的52%。毫不夸张地说,它们撑起了私募基金行业的“半边天”。

这个行业的发展不仅仅表现在量上,还表现在“质地”的改变。

“2007年股权分置改革结束,证监会召集行业在武夷山召开会议,主题为‘结束两头在外,参与中国资本市场’。”鼎晖股权投资管理(天津)有限公司董事长吴尚志回忆道。

当时内地多为传统的美元PE,普遍实行“两头在外”模式,即在海外融资、在海外寻求退出途径。

随着我国经济、金融逐步发展,相关制度不断完善和引导,这九年来,越来越多的PE在“扩容”的同时,增加人民币资产比重,积极地参与到中国资本市场的发展之中。以鼎晖为例,2007年鼎晖管理的总资产折算为人民币不到200亿元,均为外资;现在鼎晖已经管理着1300亿元资产,其中一半是人民币。

与此同时,PE、VC的投资专业性也在进一步加强。据普华永道会计师事务所观察,近几年PE、VC资金向早期及创业型项目投资的配置明显增强,与以往专注于上市前融资项目(Pre-IPO项目)不同,基金管理人对投资项目的选择更加专注于行业集中度、上下游产业链整合,更早期地投资于对于行业布局有可能产生影响的初创型企业。

催化新经济

推进“大众创业、万众创新”是适应经济新常态、培育发展新动能的必然选择。近年来,PE、VC在支持实体经济、促进创新创业方面发挥了积极作用。

证监会副主席李超曾在公开演讲中给出这样一组数据:2015年以来,股权投资基金、创业投资基金共有超过1万亿元投向实体经济。在已列明主要投资方向的基金中,主要投资互联网及软件产业的1315只、规模456亿元;新材料工业基金141只、规模834亿元;科技服务和科学研究类基金162只、规模227亿元。

国内外实践经验表明,创新创业活动的顺利开展,始终与资本的催化、促进作用相伴。特别是随着信息技术革命的深入推进,技术与资本更为紧密地结合。包括天使投资、VC、PE在内的私募基金从源头开始,在企业成长和产业发展周期的不同时点,通过不同方式,构建了风险资本形成的完整链条。

“中国其实不缺科技人才,也不缺优秀的科技成果,相对可能稍微欠缺一点催化剂、助推器,能够把研究室里的科技变成真正的产业化产品。”红杉资本股权投资管理有限公司创始合伙人沈南鹏指出。

创新工场董事长兼首席执行官李开复同样也提到了“催化剂”。他认为,在早期创业时期,天使投资人可以充当催化剂,为年轻的创业者提供更公开、透明、信息对称的条款。

深耕农业产业投资的信达资本董事长肖林指出,产业基金关注具体行业且向前端投资,体现出对实体企业真正的扶持,而非赚金融那一端的利润。

从效果上看,PE、VC的天然属性决定了其对创新创业型企业的投资效率更高,能够把社会资本有效嫁接给市场上最有竞争力的公司,这是资金高效地进入实体经济的好渠道。沈南鹏认为,技术创新必然会面临风险,既然有风险,资本尤其是风险投资基金扮演的角色就更加重要,在公司还没有成为公众公司以前,PE、VC能够扮演比银行更重要的角色,帮助企业成长,同时股权投资与债权投资可以形成良好的互补。

近年来,随着行业的不断发展和投资理念的转变,数量不在少数的天使投资、PE、VC开始寻求改变,不仅仅为创业企业注入资金,停留在纯粹的财务投资上,还基于自身专长,积极参与公司治理、引导发展战略,做到投资与“孵化”共举,“输血”与“造血”并重,促进了资本与技术、人才、创意的有效融合。

在行业协会会长洪磊看来,一个优秀的、值得信赖的创投基金管理人不仅是资金的供给方,更应该是被投企业的“辅佐者”和“带路人”,能够介入到企业的规划运营之中并发挥积极、正面的作用,帮助被投企业建立具有核心竞争力的商业模式和盈利模式,提升被投企业对环境变化与风险挑战的感知应变能力,奠定企业长期发展根基。

且行且规范

自2013年以来,包括创投在内的私募股权的监管职能划归证监会。随着监管转型、登记备案、自律管理等一系列改革措施渐次展开,私募股权市场在募资、投资、管理与退出机制上都取得了长足的发展。

当然,从制度的完善来看,相较成熟私募市场,我国私募股权市场仍有显著差距,需在均衡投资者结构、丰富退出渠道、完善监管机制、加强人才培育等方面有所突破。目前,协会的“7+2”(7个自律管理办法和2个行为指引)自律管理规则体系正在加快构建中,全面覆盖登记备案、募集行为、投资顾问业务、信息披露、内部控制、合同指引、托管业务、外包业务等。

而且,随着经济、金融格局演变,资本市场不断发展,股权投资行为已经发生变化,我国私募股权基金的定义亟须重新界定和明确。

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